SEC Mengendalikan SPAC, Cryptocurrency, Lainnya

Komisi Sekuritas dan Bursa AS, yang secara tradisional merupakan lembaga yang tenang dan reaktif, mengambil pendekatan yang lebih kuat pada tahun 2022, menyebabkan kekhawatiran dan pujian dari berbagai konstituen.

Dibentuk beberapa tahun setelah kehancuran pasar saham tahun 1929, SEC mengatur pasar sekuritas AS dan melindungi investor dengan mempertahankan pasar yang adil, teratur, dan efisien serta memfasilitasi pembentukan modal.

Pada abad ke-20, misi itu jelas. Namun, di abad ini SEC ditantang untuk memenuhi perannya.

Baik perusahaan rintisan maupun perusahaan mapan sedang mengejar cara pendanaan baru — dari cryptocurrency hingga crowdfunding ekuitas hingga perusahaan akuisisi tujuan khusus. Manfaat utama bagi bisnis dari mekanisme yang tidak konvensional ini adalah bahwa peraturan federal tidak membebani mereka. SEC mengejar ketinggalan dalam menangani alternatif yang sering berisiko ini untuk memenuhi misinya melindungi investor.

… di abad ini SEC ditantang untuk memenuhi perannya.

Banyak investor dan analis keuangan dengan keras menentang peraturan apa pun dari kendaraan pendanaan baru, dengan alasan bahwa investor bertanggung jawab untuk melakukan uji tuntas yang tepat dan menilai risiko sebelum membuat keputusan investasi apa pun. SEC menjawab bahwa risiko seringkali tidak jelas, terutama ketika informasi keuangan tidak tersedia atau tidak diungkapkan kepada calon investor.

Gary Gensler, ditunjuk sebagai ketua SEC pada April 2021, memulai posisinya dengan agenda perubahan kebijakan yang ambisius. Tahun ini dia meluncurkannya. Berikut ini adalah beberapa inisiatif utama sejauh ini.

SPAC

Perusahaan akuisisi tujuan khusus adalah perusahaan cangkang atau cek kosong tanpa aset atau riwayat operasi. Mereka mengumpulkan uang melalui IPO dengan mengakuisisi atau bergabung dengan bisnis fungsional. SPAC tidak harus mengidentifikasi target akuisisi potensial saat terbentuk.

Ketika saya pertama kali menulis tentang mereka pada tahun 2020, SPAC menyumbang sekitar sepertiga dari IPO. Itu telah berubah secara dramatis. Pada tahun 2021 SPAC terdiri lebih dari 75% dari IPO dan hampir 70% dari nilai kesepakatan, menurut Dealogic. Pada tahun 2021, 613 listing SPAC mengumpulkan $162,5 miliar, naik 95% dari jumlah yang dikumpulkan pada tahun 2020.

SPAC beroperasi di bawah aturan "pelabuhan aman" (ketentuan hukum dalam peraturan SEC yang melindungi perusahaan dari tanggung jawab hukum ketika kondisi tertentu terpenuhi). Karena tidak ada riwayat keuangan, SPAC dapat memberikan proyeksi kepada calon investor sebagai pengganti riwayat keuangan. SEC baru-baru ini mengusulkan kebijakan baru yang mengharuskan perusahaan yang diakuisisi melalui SPAC untuk tunduk pada prosedur pengungkapan yang lebih ketat terkait dengan proyeksi, konflik kepentingan, dan potensi dilusi saham yang ada saat penerbitan saham tambahan.

Aktivitas SPAC pada Q1 2022 mencapai level terendah sejak awal 2020, dengan hanya 57 listing hingga 14 April, menurut SPACInsider. Kinerja pasca IPO menderita di antara kombinasi SPAC yang dimulai selama iklim penilaian yang terlalu panas selama dua tahun terakhir.

Perusahaan yang telah go public melalui SPAC telah menurunkan kinerja S&P 500 sebesar 80% sejak 2018, menurut Indeks de-SPAC (penggabungan SPAC, entitas pembeli, dan bisnis swasta target) baru yang diluncurkan oleh PitchBook. Indeks telah mencatat penurunan 31,6% sejak 2018, dibandingkan dengan kenaikan 50,4% untuk S&P 500, menurut PitchBook.

SEC telah mengusulkan pengungkapan tambahan untuk sponsor SPAC dan afiliasi dan promotornya dan untuk konflik kepentingan material di antara mereka. Sifat dan jumlah semua kompensasi juga harus diungkapkan. Penjamin emisi dari transaksi awal juga akan dianggap sebagai penjamin emisi dalam setiap transaksi de-SPAC.

SEC juga menginginkan persyaratan material dan efek dari transaksi de-SPAC yang diusulkan diumumkan. Peserta harus menyatakan apakah SPAC cukup yakin bahwa transaksi de-SPAC dan pembiayaan terkait adalah adil bagi investor, alasan pendapat tersebut, dan apakah laporan kewajaran atau penilaian diperoleh dari pihak luar.

Citigroup – penjamin emisi SPAC terbesar pada tahun 2021 – telah menghentikan sementara penjaminan IPO SPAC sebagai tanggapan terhadap aturan SEC yang diusulkan, menurut Bloomberg.

mata uang kripto

Sifat cryptocurrency yang tidak diatur adalah apa yang disukai pengguna tentangnya. Namun, untuk alasan yang sama ini, kripto sangat fluktuatif, rentan terhadap penipuan, dan tanpa perlindungan investor.

SEC menginginkan lebih banyak pengawasan terhadap produk dan platform cryptocurrency yang mungkin terlibat dalam penjualan dan penawaran sekuritas. Agensi menentukan bahwa pertukaran mata uang kripto memiliki produk yang memenuhi syarat sebagai sekuritas dan harus terdaftar di bawah undang-undang sekuritas federal. Agensi tersebut mengklarifikasi bahwa cryptocurrency seperti Bitcoin yang menggantikan mata uang fiat tradisional bukanlah sekuritas.

Tidak seperti komoditas dan aset lainnya, sekuritas memerlukan pengungkapan terperinci untuk memberi tahu investor tentang potensi risiko. Saat menentukan apakah aset digital adalah sekuritas, SEC mempertimbangkan apakah aset tersebut merupakan kontrak investasi.

Awal bulan ini, Ketua Gensler menyatakan, “Tugas SEC mengawasi pasar modal…. Tidak ada alasan untuk memperlakukan pasar kripto secara berbeda karena teknologi yang digunakan berbeda.”

Perusahaan Swasta

Sementara aturan untuk perusahaan swasta belum diterbitkan dalam bentuk rancangan, SEC sedang mempertimbangkan kebijakan untuk menuntut lebih banyak informasi keuangan dan transparansi yang lebih besar dari perusahaan swasta besar, menurut The Wall Street Journal. Badan tersebut semakin khawatir tentang kurangnya pengawasan penggalangan dana swasta.

Perusahaan swasta, terutama unicorn (perusahaan bernilai lebih dari $1 miliar), bertahan lebih lama dengan pendanaan hingga enam putaran. Sebelumnya jarang ada perusahaan yang menerima lebih dari tiga putaran. Dengan masuknya dana dari individu kaya, dana modal ventura, dana lindung nilai, perusahaan ekuitas swasta, dan dana kekayaan negara, perusahaan dengan pendapatan besar dapat menghindari pengungkapan peraturan yang harus dilakukan oleh perusahaan publik.

Firma riset Crunchbase melaporkan 1.277 unicorn secara global, dengan lebih dari setengahnya di AS, termasuk Stripe, Instacart, dan SpaceX. Mereka memiliki nilai gabungan sebesar $4,4 triliun. SEC percaya ini adalah jumlah yang menuntut lebih banyak pengungkapan.