SPAC'lerde, Kripto Para Birimlerinde, Daha Fazlasında SEC Dizginleri

Geleneksel olarak kararlı ve reaktif bir kurum olan ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, 2022'de daha güçlü bir yaklaşım benimsiyor ve çeşitli seçmenlerde şaşkınlık ve övgüye neden oluyor.

1929 borsa çöküşünden birkaç yıl sonra kurulan SEC, ABD menkul kıymetler piyasalarını düzenler ve adil, düzenli ve verimli piyasaları sürdürerek ve sermaye oluşumunu kolaylaştırarak yatırımcıları korur.

20. yüzyılda bu misyon açıktı. Bununla birlikte, bu yüzyılda SEC, rolünü yerine getirme konusunda meydan okudu.

Hem yeni kurulan şirketler hem de yerleşik şirketler, kripto para biriminden öz sermaye kitle fonlamasına ve özel amaçlı satın alma şirketlerine kadar yeni finansman araçları arıyor. Bu geleneksel olmayan mekanizmaların işletmeler için temel faydası, federal düzenlemelerin onlara yük getirmemesidir. SEC, yatırımcıları koruma misyonunu yerine getirmek için genellikle riskli olan bu alternatiflerle başa çıkmada yetişiyor.

… bu yüzyılda SEC, rolünü yerine getirme konusunda meydan okudu.

Birçok yatırımcı ve finansal analist, herhangi bir yatırım kararı vermeden önce gerekli özeni göstermenin ve riskleri değerlendirmenin yatırımcıların sorumluluğunda olduğunu savunarak, yeni fonlama araçlarının herhangi bir şekilde düzenlenmesine şiddetle karşı çıkıyor. SEC, özellikle finansal bilgiler mevcut olmadığında veya potansiyel yatırımcılara açıklanmadığında risklerin genellikle belirsiz olduğunu söylüyor.

Nisan 2021'de SEC başkanlığına atanan Gary Gensler, görevine iddialı bir politika değişiklikleri gündemi ile başladı. Bu yıl onları dağıtıyor. Aşağıdakiler, şimdiye kadarki başlıca girişimlerden birkaçıdır.

SPAC'ler

Özel amaçlı satın alma şirketleri, varlıkları veya faaliyet geçmişi olmayan paravan veya boş çek şirketleridir. İşlevsel bir işletmeyi satın alarak veya birleşerek halka arz yoluyla para toplarlar. Bir SPAC, oluştuğunda potansiyel bir satın alma hedefi belirlemek zorunda değildir.

2020'de onlar hakkında ilk yazdığımda, SPAC'ler halka arzların yaklaşık üçte birini oluşturuyordu. Bu dramatik bir şekilde değişti. Dealogic'e göre 2021'de SPAC'ler halka arzların %75'inden fazlasını ve anlaşma değerinin neredeyse %70'ini oluşturuyordu. 2021'de 613 SPAC listesi, 2020'de toplanan miktardan %95 artarak 162,5 milyar dolar topladı.

SPAC'ler “güvenli liman” kuralları (belirli koşullar yerine getirildiğinde şirketleri yasal sorumluluktan koruyan bir SEC yönetmeliğinde yasal bir hüküm) altında çalışır. Mali geçmişi olmadığı için, SPAC'ler potansiyel yatırımcılara tarihsel mali bilgiler yerine projeksiyonlar sağlayabilir. SEC kısa süre önce, bir SPAC aracılığıyla edinilen şirketlerin projeksiyonlar, çıkar çatışmaları ve ek hisse ihracı üzerine mevcut hisselerin potansiyel seyreltilmesi ile ilgili daha sıkı ifşa prosedürlerine tabi olmasını gerektiren yeni politikalar önerdi.

SPACInsider'a göre, Q1 2022'deki SPAC etkinliği, 14 Nisan'a kadar yalnızca 57 listeleme ile 2020'nin başından bu yana en düşük seviyeye ulaştı. Son iki yılın aşırı ısınan değerleme ortamında başlatılan SPAC kombinasyonları arasında halka arz sonrası performans sıkıntı yaşıyor.

SPAC aracılığıyla halka arz edilen şirketler, PitchBook tarafından başlatılan yeni bir de-SPAC (Space, satın alan kuruluş ve hedef özel işletmenin birleşmesi) Endeksine göre 2018'den bu yana S&P 500'den %80 daha düşük performans gösterdi. PitchBook'a göre endeks, S&P 500'ün %50,4'lük kazancına kıyasla 2018'den bu yana %31,6'lık bir düşüş kaydetti.

SEC, SPAC sponsoru ve iştirakleri ve destekçileri için ve bunlar arasındaki maddi çıkar çatışmaları için ek açıklamalar önerdi. Tüm tazminatların niteliği ve tutarı da açıklanmalıdır. Orijinal işlemin sigortacıları, herhangi bir SPAC dışı işlemde de sigortacı olarak kabul edilecektir.

SEC ayrıca, önerilen bir SPAC dışı işlemin maddi koşullarının ve etkilerinin bilinmesini istiyor. Katılımcılar, SPAC'ın de-SPAC işleminin ve ilgili herhangi bir finansmanın yatırımcılar için adil olduğuna makul bir şekilde inanıp inanmadığını, bu görüşün nedenlerini ve bir adalet raporu veya değerlendirmesinin bir dış taraftan alınıp alınmadığını belirtmelidir.

2021'deki en büyük SPAC sigortacısı olan Citigroup, Bloomberg'e göre önerilen SEC kurallarına cevaben SPAC IPO sigortacılığını geçici olarak duraklattı.

Kripto para

Kripto para biriminin düzensiz doğası, kullanıcıların bundan hoşlandığı şeydir. Bununla birlikte, aynı nedenlerle kripto son derece değişken, dolandırıcılığa açık ve yatırımcı korumasına sahip değil.

SEC, menkul kıymetlerin satışı ve sunumuyla meşgul olabilecek kripto para birimi ürünleri ve platformları üzerinde daha fazla gözetim istiyor. Ajans, kripto para borsalarının menkul kıymet olarak nitelendirilen ürünlere sahip olduğunu ve federal menkul kıymetler yasalarına göre tescil edilmesi gerektiğini belirledi. Ajans, geleneksel itibari para biriminin yerini alan Bitcoin gibi kripto para birimlerinin menkul kıymet olmadığını açıkladı.

Emtialar ve diğer varlıklardan farklı olarak, menkul kıymetler, yatırımcıları potansiyel riskler hakkında bilgilendirmek için ayrıntılı açıklamalar gerektirir. SEC, bir dijital varlığın menkul kıymet olup olmadığını belirlerken varlığın bir yatırım sözleşmesi oluşturup oluşturmadığını değerlendirir.

Bu ayın başlarında, Başkan Gensler, “SEC'in görevi sermaye piyasalarını denetler…. Farklı teknolojiler kullanıldığı için kripto piyasasına farklı davranmak için hiçbir neden yok.”

Özel Firmalar

The Wall Street Journal'a göre, özel şirketler için kurallar taslak halinde yayımlanmamış olsa da, SEC büyük özel şirketlerden daha fazla finansal bilgi ve daha fazla şeffaflık talep edecek bir politika düşünüyor. Ajans, özel fon yaratmanın gözetim eksikliğinden giderek daha fazla endişe duyuyor.

Özel şirketler, özellikle tek boynuzlu atlar (değeri 1 milyar doların üzerinde olan şirketler), altı tura kadar finansmanla çok daha uzun süre özel kalıyor. Daha önce bir şirketin üçten fazla tur alması nadirdi. Zengin bireylerden, risk sermayesi fonlarından, riskten korunma fonlarından, özel sermaye şirketlerinden ve devlet servet fonlarından gelen fonların infüzyonu ile, önemli geliri olan şirketler, kamu şirketlerinin yapması gereken düzenleyici açıklamalardan kaçınabilir.

Araştırma firması Crunchbase, Stripe, Instacart ve SpaceX dahil olmak üzere yarısından fazlası ABD'de olmak üzere dünya çapında 1.277 tek boynuzlu at bildirdi. Bunların toplam değeri 4.4 trilyon dolar. SEC, bunun daha fazla açıklama gerektiren bir miktar olduğuna inanıyor.