SEC는 SPAC, Cryptocurrencies 등을 통제합니다.

전통적으로 냉담하고 반응적인 기관이었던 미국 증권거래위원회(SEC)가 2022년에 더욱 적극적인 접근을 하여 다양한 지지층으로부터 경악과 찬사를 받고 있습니다.

1929년 주식 시장 붕괴 이후 몇 년 동안 형성된 SEC는 미국 증권 시장을 규제하고 공정하고 질서 정연하며 효율적인 시장을 유지하고 자본 형성을 촉진함으로써 투자자를 보호합니다.

20세기에는 그 사명이 분명했습니다. 그러나 금세기에 SEC는 그 역할을 수행하는 데 어려움을 겪었습니다.

신생 기업과 기존 기업 모두 암호 화폐에서 주식 크라우드 펀딩, 특수 목적 인수 회사에 이르기까지 새로운 자금 조달 수단을 추구하고 있습니다. 이러한 비전통적인 메커니즘의 기업에 대한 주요 이점은 연방 규정이 기업에 부담을 주지 않는다는 것입니다. SEC는 투자자를 보호하는 임무를 완수하기 위해 종종 위험한 대안을 처리하는 데 있어 따라잡기 역할을 하고 있습니다.

... 금세기에 SEC는 그 역할을 수행하는 데 어려움을 겪었습니다.

많은 투자자와 재무 분석가는 투자 결정을 내리기 전에 적절한 실사를 수행하고 위험을 평가하는 것이 투자자의 책임이라고 주장하며 새로운 자금 조달 수단에 대한 모든 규제에 대해 격렬하게 반대합니다. SEC는 특히 재무 정보를 사용할 수 없거나 잠재적 투자자에게 공개되지 않는 경우 위험이 불투명한 경우가 많다고 답합니다.

2021년 4월에 SEC 의장으로 임명된 Gary Gensler는 정책 변경에 대한 야심찬 의제로 자신의 자리를 시작했습니다. 올해 그는 그것들을 출시하고 있습니다. 다음은 지금까지의 주요 이니셔티브 중 일부입니다.

SPAC

특수 목적 인수 회사는 자산이나 영업 이력이 없는 쉘 또는 백지 수표 회사입니다. 기능적 비즈니스를 인수하거나 합병하여 IPO를 통해 자금을 조달합니다. SPAC는 형성될 때 잠재적인 획득 대상을 식별할 필요가 없습니다.

내가 2020년에 그들에 대해 처음 썼을 때 SPAC는 IPO의 약 1/3을 차지했습니다. 그것은 극적으로 바뀌었습니다. Dealogic에 따르면 2021년 SPAC는 IPO의 75% 이상, 거래 가치의 거의 70%를 차지했습니다. 2021년에는 613개의 SPAC 목록이 2020년에 모금된 금액보다 95% 증가한 1,625억 달러를 모금했습니다.

SPAC는 "세이프 하버" 규칙(특정 조건이 충족될 때 법적 책임으로부터 회사를 보호하는 SEC 규정의 법적 조항)에 따라 운영됩니다. 재무 기록이 없기 때문에 SPAC는 잠재적 투자자에게 과거 재무 정보 대신 예측 정보를 제공할 수 있습니다. SEC는 최근 SPAC를 통해 인수한 기업이 추가 주식 발행 시 예상, 이해 상충 및 기존 주식의 잠재적 희석과 관련하여 보다 엄격한 공개 절차를 따르도록 요구하는 새로운 정책을 제안했습니다.

SPACInsider에 따르면 2022년 1분기 SPAC 활동은 2020년 초 이후 최저 수준에 도달했으며 4월 14일까지 단 57개의 목록만 등록되었습니다. IPO 이후 실적은 지난 2년 동안 과열된 평가 환경에서 시작된 SPAC 조합 중 어려움을 겪고 있습니다.

PitchBook이 출시한 새로운 de-SPAC(SPAC, 구매 기업 및 대상 민간 기업의 합병) 지수에 따르면 SPAC를 통해 공개된 기업은 2018년 이후 S&P 500보다 80% 낮은 성과를 보였습니다. 피치북에 따르면 이 지수는 2018년 이후 31.6% 하락한 반면 S&P 500 지수는 50.4% 상승했다.

SEC는 SPAC 후원자와 그 계열사 및 발기인과 이들 사이의 중대한 이해 상충에 대해 추가 공개를 제안했습니다. 모든 보상의 성격과 금액도 공개되어야 합니다. 원래 거래의 인수인도 모든 de-SPAC 거래의 인수인으로 간주됩니다.

SEC는 또한 중요한 조건과 제안된 de-SPAC 거래의 효과가 알려지기를 원합니다. 참가자는 SPAC가 de-SPAC 거래 및 관련 자금조달이 투자자에게 공정하다고 합리적으로 믿는지 여부, 그러한 의견의 이유, 공정성 보고서 또는 평가가 외부로부터 입수되었는지 여부를 진술해야 합니다.

블룸버그에 따르면 2021년 가장 큰 SPAC 인수업체인 Citigroup은 제안된 SEC 규칙에 따라 SPAC IPO 인수를 일시적으로 중단했습니다.

암호화폐

암호화폐의 규제되지 않은 특성은 사용자가 좋아하는 것입니다. 그러나 이와 같은 이유로 암호화폐는 극도로 변동성이 크고 사기에 취약하며 투자자 보호 기능이 없습니다.

SEC는 유가 증권의 판매 및 제공에 관여할 수 있는 암호화폐 제품 및 플랫폼에 대한 더 많은 감독을 원합니다. 기관은 암호 화폐 거래소가 증권 자격을 갖춘 제품을 보유하고 있으며 연방 증권법에 따라 등록해야 한다고 결정했습니다. 기관은 전통적인 법정 화폐를 대체하는 비트코인과 같은 암호 화폐는 유가 증권이 아님을 분명히했습니다.

상품 및 기타 자산과 달리 증권은 투자자에게 잠재적 위험을 알리기 위해 상세한 공개가 필요합니다. 디지털 자산이 유가 증권인지 결정할 때 SEC는 해당 자산이 투자 계약을 구성하는지 여부를 고려합니다.

이달 초 Gensler 회장은 “SEC의 소관은 자본 시장을 감독합니다… 다른 기술을 사용하기 때문에 암호화폐 시장을 다르게 취급할 이유가 없습니다.”

민간 기업

월스트리트저널(Wall Street Journal)에 따르면 민간 기업에 대한 규칙은 초안 형태로 발표되지 않았지만 SEC는 대규모 민간 기업에 더 많은 재무 정보와 투명성을 요구하는 정책을 고려하고 있습니다. 기관은 민간 기금 마련에 대한 감독 부족에 대해 점점 더 우려하고 있습니다.

민간 기업, 특히 유니콘(기업 가치가 10억 달러 이상인 기업)은 최대 6차례의 자금 조달로 훨씬 더 오랫동안 비공개 상태를 유지하고 있습니다. 이전에는 회사가 3회 이상 라운드를 받는 경우가 거의 없었습니다. 부유한 개인, 벤처 캐피털 펀드, 헤지 펀드, 사모 펀드, 국부 펀드의 자금이 유입되면서 상당한 수익을 내는 기업은 공기업이 해야 하는 규제 공개를 피할 수 있습니다.

연구 회사 Crunchbase는 Stripe, Instacart 및 SpaceX를 포함하여 미국에서 절반 이상을 포함하여 전 세계적으로 1,277개의 유니콘을 보고합니다. 그것들의 가치는 4조 4천억 달러입니다. SEC는 이것이 더 많은 공개를 요구하는 금액이라고 생각합니다.