لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تسيطر على SPACs ، والعملات المشفرة ، والمزيد

تتخذ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ، وهي وكالة رصينة ومتفاعلة تقليديًا ، نهجًا أكثر قوة في عام 2022 ، مما تسبب في إثارة الذعر والثناء من مختلف الفئات المستهدفة.

تشكلت بعد سنوات قليلة من انهيار سوق الأوراق المالية في عام 1929 ، تنظم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أسواق الأوراق المالية الأمريكية وتحمي المستثمرين من خلال الحفاظ على أسواق عادلة ومنظمة وفعالة وتسهيل تكوين رأس المال.

في القرن العشرين ، كانت تلك المهمة واضحة. ومع ذلك ، واجهت لجنة الأوراق المالية والبورصات في هذا القرن تحديًا في أداء دورها.

تسعى كل من الشركات الناشئة والشركات القائمة إلى وسائل جديدة للتمويل - من العملات المشفرة إلى التمويل الجماعي للأسهم إلى شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة. الفائدة الرئيسية للشركات من هذه الآليات غير التقليدية هي أن اللوائح الفيدرالية لا تثقل كاهلها. تلعب هيئة الأوراق المالية والبورصات دور اللحاق بالركب في التعامل مع هذه البدائل التي غالبًا ما تكون محفوفة بالمخاطر لتحقيق مهمتها في حماية المستثمرين.

... في هذا القرن ، واجهت لجنة الأوراق المالية والبورصات تحديًا في أداء دورها.

يعارض العديد من المستثمرين والمحللين الماليين بشدة أي تنظيم لوسائل التمويل الجديدة ، بحجة أنه من مسؤولية المستثمرين القيام بالعناية الواجبة وتقييم المخاطر قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. تجيب لجنة الأوراق المالية والبورصات أن المخاطر غالبًا ما تكون غامضة ، خاصة عندما لا تكون المعلومات المالية متاحة أو لا يتم الكشف عنها للمستثمرين المحتملين.

بدأ غاري جينسلر ، الذي تم تعيينه رئيسًا للجنة الأوراق المالية والبورصات في أبريل 2021 ، منصبه بأجندة طموحة لتغييرات السياسة. هذا العام يقوم بطرحها. فيما يلي بعض المبادرات الرئيسية حتى الآن.

سباكس

شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة هي شركات وهمية أو بشيكات على بياض ليس لها أصول أو سجل تشغيل. إنهم يجمعون الأموال من خلال الاكتتاب العام من خلال الاستحواذ أو الاندماج مع عمل وظيفي. لا يتعين على SPAC تحديد هدف الاستحواذ المحتمل عند تشكيله.

عندما كتبت عنها لأول مرة في عام 2020 ، استحوذت شركة SPAC على حوالي ثلث الاكتتابات العامة الأولية. لقد تغير ذلك بشكل كبير. في عام 2021 ، شكلت SPACs أكثر من 75٪ من الاكتتابات الأولية وما يقرب من 70٪ من قيمة الصفقة ، وفقًا لـ Dealogic. في عام 2021 ، جمعت 613 إدراجًا لشركة SPAC 162.5 مليار دولار ، بزيادة 95 ٪ عن المبلغ الذي تم جمعه في عام 2020.

تعمل SPACs وفقًا لقواعد "الملاذ الآمن" (حكم قانوني في لائحة SEC الذي يحمي الشركات من المسؤولية القانونية عند استيفاء شروط معينة). نظرًا لعدم وجود سجل مالي ، يمكن لـ SPACs تزويد المستثمرين المحتملين بإسقاطات بدلاً من البيانات المالية التاريخية. اقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصات مؤخرًا سياسات جديدة تتطلب من الشركات التي تم الاستحواذ عليها من خلال SPAC أن تخضع لإجراءات إفصاح أكثر صرامة فيما يتعلق بالتوقعات وتضارب المصالح والتخفيف المحتمل للأسهم الحالية عند إصدار أسهم إضافية.

وصل نشاط SPAC في الربع الأول من عام 2022 إلى أدنى مستوى منذ أوائل عام 2020 ، مع 57 إدراجًا فقط حتى 14 أبريل ، وفقًا لـ SPACInsider. يعاني أداء ما بعد الاكتتاب العام بين مجموعات SPAC التي بدأت خلال مناخ التقييم المحموم في العامين الماضيين.

الشركات التي تم طرحها للاكتتاب العام عبر SPAC كان أداؤها أقل من مؤشر S&P 500 بنسبة 80٪ منذ عام 2018 ، وفقًا لمؤشر de-SPAC الجديد (اندماج SPAC ، والكيان الشرائي ، والأعمال التجارية الخاصة المستهدفة) الذي أطلقته شركة PitchBook. سجل المؤشر انخفاضًا بنسبة 31.6٪ منذ عام 2018 ، مقارنة مع مكاسب بنسبة 50.4٪ لمؤشر S&P 500 ، وفقًا لـ PitchBook.

اقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) عمليات إفصاح إضافية عن راعي SPAC والشركات التابعة لها والمروجين لها وعن تضارب المصالح المادي فيما بينهم. يجب أيضًا الكشف عن طبيعة ومبلغ جميع التعويضات. وسيعتبر متعهدو المعاملة الأصلية أيضًا ضامنين في أي معاملة لشركة de-SPAC.

تريد لجنة الأوراق المالية والبورصات أيضًا الإعلان عن الشروط الجوهرية وتأثيرات صفقة de-SPAC المقترحة. سيتعين على المشاركين تحديد ما إذا كانت SPAC تعتقد بشكل معقول أن معاملة de-SPAC وأي تمويلات ذات صلة عادلة للمستثمرين ، وأسباب هذا الرأي ، وما إذا كان قد تم الحصول على تقرير الإنصاف أو التقييم من طرف خارجي.

أوقفت Citigroup - أكبر شركة اكتتاب في SPAC في عام 2021 - مؤقتًا اكتتاب SPAC IPO استجابة لقواعد SEC المقترحة ، وفقًا لـ Bloomberg.

عملة مشفرة

إن الطبيعة غير المنظمة للعملات المشفرة هي ما يحبه المستخدمون فيها. ومع ذلك ، ولهذه الأسباب نفسها ، يعد التشفير متقلبًا للغاية وعرضة للاحتيال وبدون حماية المستثمر.

تريد لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مزيدًا من الإشراف على منتجات ومنصات العملات المشفرة التي قد تشارك في بيع الأوراق المالية وعرضها. قررت الوكالة أن بورصات العملات المشفرة لديها منتجات مؤهلة كأوراق مالية ويجب تسجيلها بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية. وأوضحت الوكالة أن العملات المشفرة مثل البيتكوين التي تحل محل العملات الورقية التقليدية ليست أوراقًا مالية.

على عكس السلع والأصول الأخرى ، تتطلب الأوراق المالية إفصاحات مفصلة لإبلاغ المستثمرين بالمخاطر المحتملة. عند تحديد ما إذا كان الأصل الرقمي عبارة عن ورقة مالية ، تنظر لجنة الأوراق المالية والبورصات في ما إذا كان الأصل يشكل عقدًا استثماريًا.

في وقت سابق من هذا الشهر ، صرح رئيس مجلس الإدارة جينسلر ، "تشرف لجنة الأوراق المالية والبورصات على أسواق رأس المال…. لا يوجد سبب للتعامل مع سوق العملات المشفرة بشكل مختلف لأنه يتم استخدام تقنيات مختلفة ".

الشركات الخاصة

في حين أن القواعد الخاصة بالشركات الخاصة لم تصدر في شكل مسودة ، فإن هيئة الأوراق المالية والبورصات تدرس سياسة للمطالبة بمزيد من المعلومات المالية وشفافية أكبر من الشركات الخاصة الكبيرة ، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال. الوكالة قلقة بشكل متزايد بشأن الافتقار إلى الرقابة على جمع الأموال من القطاع الخاص.

الشركات الخاصة ، وخاصة الشركات أحادية القرن (الشركات التي تقدر قيمتها بأكثر من مليار دولار) ، تظل خاصة لفترة أطول بكثير مع ما يصل إلى ست جولات من التمويل. في السابق كان من النادر أن تتلقى الشركة أكثر من ثلاث جولات. من خلال ضخ الأموال من الأفراد الأثرياء ، وصناديق رأس المال الاستثماري ، وصناديق التحوط ، وشركات الأسهم الخاصة ، وصناديق الثروة السيادية ، يمكن للشركات ذات الإيرادات الكبيرة تجنب الإفصاحات التنظيمية التي يجب على الشركات العامة القيام بها.

أبلغت شركة الأبحاث Crunchbase عن وجود 1،277 وحيد القرن على مستوى العالم ، وأكثر من نصفها في الولايات المتحدة ، بما في ذلك Stripe و Instacart و SpaceX. تبلغ قيمتها الإجمالية 4.4 تريليون دولار. تعتقد لجنة الأوراق المالية والبورصات أن هذا المبلغ يتطلب المزيد من الإفصاح.