شرح مشتقات الائتمان بالتفصيل

في مقالنا السابق عن مشتقات OTC ، قدمنا ​​موجزًا ​​عن مشتقات OTC وأنواعها. للمضي قدمًا بالمقال ، فإننا نشرح أحد الأنواع الأساسية لمشتقات OTC وهي مشتقات الائتمان.

المشتق هو عقد مالي يشتق سعره من سعر الأصل الأساسي ويعتمد عليه.

تعريف مشتقات الائتمان

وفقًا لـ Wikipedia ، تشير المشتقات الائتمانية إلى أي أداة من الأدوات والتقنيات المختلفة المصممة لفصل ثم نقل مخاطر الائتمان أو مخاطر حالة التخلف عن السداد من جانب شركة أو مقترض سيادي ، وتحويله إلى كيان آخر غير المُقرض أو الدين مالك. شرح ببساطة أنه نقل مخاطر الائتمان من طرف إلى آخر دون تحويل الأساس.

هي العقود الثنائية القابلة للتفاوض (ترتيب متبادل بين طرفين لأداء عمل مقابل عمل الأطراف الأخرى) التي تساعد المستخدمين على إدارة تعرضهم لمخاطر الائتمان. يدفع المشتري رسومًا للطرف الذي يتحمل المخاطرة.

أنواع المشتقات الائتمانية

1. مشتقات الائتمان غير الممولة.
2. مشتقات الائتمان الممولة.

مشتقات الائتمان غير الممولة: هو عقد بين طرفين حيث يكون كل طرف مسؤولاً عن سداد المدفوعات بموجب العقد. توصف هذه بأنها غير ممولة لأن البائع لا يدفع دفعة مقدمة لتغطية أي التزامات مستقبلية. يقوم البائع بالدفع فقط عند الوفاء بالتسوية. في نهاية المطاف ، يتحمل المشتري مخاطر الائتمان بشأن ما إذا كان البائع سيتمكن من دفع أي مبلغ نقدي / تسوية فعلية. مقايضة الائتمان الافتراضي (CDS) هي أكثر أنواع المشتقات الائتمانية غير الممولة شيوعًا وشعبية.

مشتقات الائتمان الممولة: في هذا النوع ، يقوم الطرف الذي يفترض مخاطر الائتمان بإجراء دفعة أولية تُستخدم لتسوية أي أحداث ائتمانية قد تحدث في المستقبل. وبالتالي ، لا يتعرض المشتري لمخاطر ائتمان البائع. تعتبر السندات المرتبطة بالائتمان (CLN) والتزامات الديون المضمونة (CDO) سحر منتجات المشتقات الائتمانية الممولة. تتضمن هذه الأنواع من المعاملات عمومًا الشركات ذات الأغراض الخاصة لإصدار / رفع التزام الدين الذي يتم من خلال البائع. يتم ضمان العائدات من خلال الاستثمار في الأوراق المالية ذات التصنيف العالي ويمكن استخدام عائدات السندات لأي نقد أو تسوية مادية.

المنتجات تحت كل نوع

المشتقات الائتمانية غير الممولة

أ. مقايضة التخلف عن السداد (CDS):

الشكل الأكثر شيوعًا للمشتقات الائتمانية غير الممولة هو مقايضة الائتمان الافتراضي (CDS).

في مقايضة التخلف عن السداد ، يتفاوض البائع على رسوم مقدمة أو مستمرة ، من أجل تعويض المشتري عند حدوث حدث محدد ، مثل التقصير أو عدم السداد.

الفائدة التي تعود على المشتري والبائع في مقايضات التخلف عن السداد هي أنه يمكن للمشترين إزالة الكيانات المحفوفة بالمخاطر من ميزانياتهم العمومية دون الحاجة إلى بيعها بينما يمكن للبائعين الحصول على عوائد أعلى من الاستثمارات عن طريق دخول الأسواق التي يصعب عليهم الدخول إليها.

تتكون CDS بشكل أساسي من أربعة أنواع:

مقايضات الائتمان الافتراضي على كيانات فردية: في هذا النموذج ، تكون المقايضة على كيان واحد

مقايضات التخلف عن سداد الائتمان على سلة من الكيانات: في هذا ، تكون المقايضة على مجموعة من الكيانات مجتمعة

مقايضات مؤشر التخلف عن السداد الائتماني: يتضمن ذلك محفظة من مقايضات الكيان الواحد

مقايضات التخلف عن السداد الائتماني للخسارة الأولى والشريحة: في هذا النوع ، يتم تعويض المشتري عن أي خسائر ناجمة عن أحداث الائتمان على عكس ما حدث في مبادلة الخسارة الأولى عن التخلف عن سداد الائتمان والتي تعوض فقط الخسارة من الحدث الائتماني الأول

أخيرًا ، تعتمد قيمة المقايضة الافتراضية على احتمال الكيان أو الطرف المقابل أو العلاقة بينهما.

مثال على CDS

المثال الأكثر شيوعًا لمقايضة سداد الديون هو بين شركة ومصرف وشركة تأمين:

لنفترض أن البنك "أ" اشترى سندًا أصدرته شركة س ص ع. من أجل التحوط من تقصير شركة XYZ ، يشتري البنك "أ" مقايضة التخلف عن السداد (CDS) من شركة التأمين. يستمر البنك في دفع مدفوعات دورية ثابتة لشركة التأمين ، مقابل الحماية من التخلف عن السداد.

ب. مقايضة التخلف عن سداد الائتمان:

يعتبر خيار مقايضة التخلف عن سداد الائتمان أو خيار التخلف عن سداد الائتمان خيارًا لشراء الحماية (خيار الدافع) أو بيع الحماية (خيار المستلم) كمقايضة تقصير ائتماني على ائتمان مرجعي محدد مع أجل استحقاق محدد. (ويكيبيديا).

ببساطة وضعه هو خيار على CDS. يمنح المالك حقًا وليس التزامًا بشراء / بيع الحماية لكيان لفترة زمنية محددة في المستقبل.

خيار انتشار الائتمان:

انتشار الائتمان ، أو صافي انتشار الائتمان ، ينطوي على شراء خيار وبيع خيار آخر في نفس الفئة وانتهاء الصلاحية ولكن بأسعار مختلفة. يحصل المستثمرون على ائتمان صافٍ لدخول المركز ، ويريدون أن تضيق الفروق السعرية أو تنتهي صلاحيتها من أجل الربح. (ويكيبيديا)

د- مقايضة العائد الإجمالي:

يتم تعريفه على أنه التحويل الإجمالي لكل من مخاطر الائتمان ومخاطر السوق للأصل الأساسي. الأصول عادة هي السندات والقروض والأسهم.

منتجات مؤشر CDS (CDSI)

هو مشتق ائتماني يستخدم للتحوط من مخاطر الائتمان أو لاتخاذ موقف في سلة من الكيانات الائتمانية. CDSI هو ضمان ائتماني قياسي على عكس CDS وهو أحد مشتقات OTC.

و. CDS المدعومة بالأصول (ABCDS):

الأصل المرجعي في هذه الحالة هو ضمان مدعوم بالأصول وليس أي أداة ائتمان للشركات.

المشتقات الائتمانية الممولة

أ- ملاحظة مرتبطة بالاعتماد (CLN):

وهي منظمة كضمان مع CDS مضمنة تسمح للمصدر بتحويل مخاطر ائتمانية محددة إلى مستثمري الائتمان. في هذه الحالة ، لا يكون المُصدر ملزمًا بسداد الدين في حالة حدوث حدث معين. الغرض النهائي من CLN هو نقل مخاطر التخلف عن السداد إلى المستثمرين الراغبين في تحمل المخاطر مقابل عائد أعلى.

ب- التزام نسبة ثابتة من الديون (CPDO):

CPDO هي أداة مالية معقدة ، اخترعها ABN Amro في عام 2006 وصُممت لدفع نفس معدل الفائدة المرتفع مثل السندات الخطرة مع تقديم أعلى تصنيف ائتماني ممكن. يتم تعريفه على أنه نوع من أدوات الدين المضمونة التركيبية المدعومة بمؤشر لأمن الديون. هذه مشتقات ائتمانية للمستثمرين الراغبين في التعرض لمخاطر الائتمان.

ج- التزام الدين المضمون (CDO):

إنه نوع من الأمان المدعوم بالأصول المهيكلة (ABS). ينقسم CDO إلى شرائح يتم من خلالها التحكم في تدفق المدفوعات. تختلف المدفوعات وأسعار الفائدة مع الشرائح حيث تدفع الشريحة الأعلى أقل المعدلات وتدفع أقل شريحة أعلى معدلات للتعويض عن مخاطر التخلف عن السداد. CDOS الاصطناعية هي مشتقات ائتمانية يتم تصنيعها من خلال الأقراص المدمجة الأساسية مثل CDS و CLNs. وهي مقسمة إلى شرائح ائتمانية بناءً على مستوى مخاطر الائتمان.

فوائد ومخاطر المشتقات الائتمانية

خاتمة

مع مجموعة الإيجابيات والسلبيات المتضمنة في مشتقات الائتمان ، يجب على المستثمرين قياس وإدارة مخاطر الطرف المقابل والارتباطات والسيولة. بناء ممتص قوي للصدمات المالية هو عنصر أساسي لضمان الاستقرار المالي.